КАК ВЫГОДНО ИНВЕСТИРОВАТЬ СРЕДСТВА

страницы: [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7]

КОНЦЕПЦИЯ ЭФФЕКТИВНОГО РЫНКА
Современные методы управления инвестиционным портфелем сформировались в значительной мере под воздействием довольно противоречивой теории, известной под названием концепции эффективного рынка (КЭР), в соответствии с которой все ценные бумаги всегда имеют правильную реальную стоимость, потому что рынки ценных бумаг обеспечивают быстрое и эффективное уточнение цен. Эти уточнения основаны на всей имеющейся информации о конкретных ценных бумагах и состоянии экономики в целом. Поскольку подразумевается, что ни один финансовый менеджер или индивидуальный вкладчик не может "соперничать" с рынком в эффективности, КЭР заняла важное место в теории рынка; по сути дела сторонники КЭР утверждают, что шимпанзе, наугад тычащая в перечень акций в газете, с таким же успехом сделает правильный выбор инвестиций, как умнейший финансовый менеджер.

Те инвесторы, которые верят в КЭР, верят также, что практически невозможно "обмануть" рынок, даже постоянно меняя инвестиционные объекты. Поэтому институциональные инвесторы стараются действовать по крайней мере не хуже, чем сам рынок. Для этого разрабатываются рыночные индексы, в которых "поведение" произвольно выбранных ценных бумаг используется в качестве модели для оценки активности рынка в целом. Не желая попусту тратить время в попытках противостоять рыночным тенденциям, многие институциональные инвесторы стремятся привести структуру своих инвестиций в соответствие с состоянием рынка. Они делают это посредством индексирования, то есть отбирая ценные бумаги для своего инвестиционного портфеля по тому принципу, чтобы в совокупности они отражали структуру рынка в целом.

Но для КЭР настали тяжелые времена после биржевого краха 19 октября 1987 г., когда промышленный индекс Доу-Джонса упал на 22,6%, унеся с собой более 500 млрд дол. стоимости рынка. Критики КЭР говорят, что, если рынок настолько эффективен, как утверждается, тогда акции до краха рынка были оценены слишком высоко, а это означает, что рынку не удалось установить их истинную цену. Более того, критики утверждают, что КЭР не может объяснить и сам крах рынка. Они заявляют, что, поскольку рынок не столь эффективен, как думали раньше, на него в любой момент может оказать влияние массовая психология инвесторов - то, что обычно называется "стадным инстинктом". Сторонники этого подхода настаивают на том, что возможно действовать эффективнее, чем рынок, тщательно анализируя деятельность корпораций, состояние их акций и общеэкономические факторы.

Общественное же мнение по-прежнему склоняется в пользу КЭР. Ее сторонники полагают, что и в день краха рынок работал эффективно, хотя критики настаивают на своем. В целом большинство аналитиков оценивает эффективность рынка достаточно высоко. Так что большинство финансовых менеджеров советуют индивидуальным инвесторам создавать устойчивые долгосрочные портфели и не пытаться "победить" рынок, а институциональные инвесторы все шире пользуются индексированием. По некоторым оценкам, 1/3 всех инвестиционных портфелей организаций индексируется в соответствии с колебаниями на крупных рынках. Кроме того, финансовые менеджеры организаций разрабатывают методы индексирования инвестиций в иностранные ценные бумаги.

ВЫБОР КАТЕГОРИИ ИНВЕСТИЦИЙ
Различные инструменты инвестирования служат различным целям. Государственные ценные бумаги используются правительством и местными властями для привлечения средств на финансирование государственных расходов - от обороны до ремонта дорог. Облигации корпораций служат для финансирования деловых операций и являются долговыми обязательствами выпускающих их компаний. Акции также финансируют деловые операции, но они представляют собой сертификаты собственности, которые позволяют инвестору получать выгоды - но и нести убытки - вместе с выпустившей их компанией. Эти и другие ценные бумаги продаются и покупаются на организованных рынках, деятельность которых циклична: иногда цены поднимаются, иногда падают.

ГОСУДАРСТВЕННЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ
Наименее рискованными из возможных инвестиций являются государственные ценные бумаги, которые делятся на два основных типа: обеспечиваемые казначейством и обеспечиваемые правительственными агентствами. Местные правительства тоже привлекают деньги путем выпуска облигаций. Хотя государственные ценные бумаги приносят меньший процент, чем облигации корпораций, они предоставляют определенные преимущества с точки зрения безопасности и налоговых последствий.

ЦЕННЫЕ БУМАГИ ПРАВИТЕЛЬСТВА
Правительство выпускает ценные бумаги трех основных типов: казначейские векселя для финансирования краткосрочного займа, казначейские билеты, или долговые обязательства на срок от 1 года до 10 лет, и казначейские облигации, или долгосрочные долговые обязательства. Все три типа представляют наиболее ликвидную категорию инвестиций и продаются на организованном рынке. Инвесторы торгуют между собой государственными ценными бумагами, за исключением сберегательных облигаций, погашение которых производится непосредственно правительством.

ОБЛИГАЦИИ КОРПОРАЦИЙ
Рынок акций привлекает наибольшее внимание финансовой периодики, но на самом деле рынок облигаций гораздо шире. Более того, облигациями владеет примерно столько же индивидуальных инвесторов, сколько и обыкновенными акциями. Корпорации выпускают облигации трех видов. Закладные листы (или ипотечные облигации) обеспечиваются недвижимостью, которой владеет корпорация, так что, если корпорация обанкротится, у инвестора больше шансов возместить часть исходной инвестиции. Дебентуры не обеспечены ничем другим, кроме обещания корпорации заплатить. Поскольку долговые сертификаты более рискованный вид инвестиций, чем облигации, они приносят инвестору более высокий процент. Конвертируемые облигации могут быть обменены по желанию инвестора на определенное число обыкновенных акций корпорации.

Чем выше рейтинг облигации, тем более надежной она считается, а значит, по ней выплачивается меньший процент. Чем ниже рейтинг, тем более рискованной считается облигация, и по ней выплачивается более высокий процент. Помимо процентов, облигация может также принести держателю приращение капитала благодаря колебаниям процентной ставки, которые приводят к увеличению или уменьшению нарицательной стоимости облигаций и из которых можно извлечь выгоду. Например, облигация нарицательной стоимостью 1 тыс. дол. с уровнем процентной ставки 8% будет продана дороже чем за тысячу дол., если процентные ставки упадут до 7%, так как новые облигации будут приносить ежегодно 70 дол. вместо 80 дол. Если инвестор может продать 8-процентную облигацию дороже чем за 1 тыс. дол., он получает прирост капитала. В действительности процентные ставки ежедневно повышаются и понижаются, и то же самое происходит с ценами купли-продажи облигаций, но в противоположном направлении. Насколько изменится стоимость конкретной облигации, зависит от срока ее погашения. Обычно, чем дальше срок погашения, тем больше диапазон колебания цены.

страницы: [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7]